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第15章 降低交易成本（第3页）

例如，某投资者持有一只原本价值50美元的股票，在熊市中由于市场流动性匮乏，其卖出价可能仅为30-40美元，同时还要支付佣金和印花税等费用，这使得原本已经遭受股价下跌重创的资产进一步大幅减少。

而且，在熊市中，投资者出于止损或调整投资组合的目的，可能会频繁地进行交易操作，这无疑会引发更多的交易成本产生，进一步降低投资组合的抗跌性和未来的反弹潜力。

据统计，在2008年的熊市中，美国约有50-60的投资者因频繁交易和交易成本的双重压力，导致其投资组合的价值损失超过了市场平均跌幅。

（四）投资者行为与交易成本对收益的交互影响1过度交易过度交易作为投资者群体中极为常见的一种行为偏差现象，其主要特征表现为投资者超出理性投资决策范畴，进行极为频繁的股票买卖操作。

这种行为偏差通常与投资者的多种心理因素密切相关，如过度自信、贪婪、恐惧等深层次的心理驱动因素。

过度交易行为导致交易成本呈现出爆发式增长，从而对投资收益造成极其严重的侵蚀。

例如，在日本股市中，曾有研究机构对一批散户投资者的交易行为进行跟踪分析。

其中有一位投资者在某一特定时间段内，账户资金仅为100万日元，但交易次数却高达500余次，平均每天交易2-3次。

其交易成本累计高达账户资金的20-30，而其投资收益却为负。

这主要是因为该投资者自认为能够精准预测股票价格的短期波动，不断地依据自己的主观判断进行买卖操作，但实际上由于股票市场的高度复杂性和不确定性，其交易决策往往难以准确命中盈利点，而频繁的交易却带来了高额的佣金、买卖价差以及市场冲击成本，最终导致其投资组合的价值如“漏斗中的沙子”

般不断流失，账户资金逐渐缩水。

2羊群效应羊群效应是指投资者在进行投资决策时，极易受到其他投资者行为的显着影响，进而盲目地跟随大众的投资决策潮流。

在羊群效应的强大驱动下，大量投资者往往会在同一时间节点集中买入或卖出同一只股票，这一行为将不可避免地导致股票价格出现异常波动，同时市场流动性也会发生急剧变化。

在这种特殊情况下，交易成本也会随之相应增加。

例如，在2021年我国a股市场中，新能源汽车板块一度成为市场热点，受到众多投资者的热烈追捧。

大量投资者在缺乏深入基本面研究的情况下，仅仅因为看到其他投资者纷纷买入新能源汽车相关股票，便盲目跟风涌入。

在短短几个月内，该板块多只股票的交易量呈几何级数增长，股价也随之大幅上涨。

然而，在这一过程中，由于大量买单的集中涌入，市场冲击成本大幅上升。

据估算，部分热门新能源汽车股票的市场冲击成本在股价大幅上涨阶段达到了5-10。

而当市场情绪突然反转，如因政策调整或行业负面消息传出时，投资者又纷纷恐慌性地卖出股票，导致股价暴跌。

在卖出过程中，投资者不仅要承受股价下跌带来的巨大损失，还要支付高额的交易成本，包括佣金、印花税以及因市场流动性紧张而扩大的买卖价差等。

这一系列因素综合作用，使得投资者在羊群效应的影响下，遭受了极为惨重的损失。

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四、降低交易成本以提升收益的策略（一）优化交易策略1减少不必要的交易投资者务必树立理性投资观念，坚决避免过度交易行为。

应在具备充分且合理的投资依据，并对潜在投资收益有明确预期时，才审慎地进行股票买卖操作。

通过制定严谨且具有约束力的交易纪律以及科学合理的投资计划，有效遏制冲动性交易与过度频繁的投资组合调整行为。

例如，可设定一个基于风险与收益平衡考量的最低预期收益率目标，如年化8-10，只有当潜在交易机会的预期收益率显着超过该目标，且经过全面深入的基本面分析（涵盖公司财务状况、行业竞争态势、宏观经济环境影响等多维度因素）与技术面分析（包括股价走势形态、成交量变化趋势、各类技术指标信号等）综合研判后，才果断执行交易决策。

如此一来，能够大幅减少交易次数，进而显着降低佣金、买卖价差以及市场冲击成本等交易成本的支出规模，从源头上提升投资收益的留存比例。

2采用低频交易策略相较于高频交易与日内交易策略，低频交易策略（如长期价值投资或定期定额投资指数基金等）在降低交易成本方面具有显着优势。

低频交易通过减少交易频率，有效降低了交易成本在投资收益中的占比，使投资者能够更充分地享受长期投资所带来的复利增长效应与资产增值潜力。

以长期价值投资为例，投资者通过深入透彻地研究公司的基本面信息，运用诸如财务报表分析（评估盈利能力、偿债能力、营运能力等核心指标）、行业竞争力研究（分析市场份额、技术创新能力、品牌影响力等关键要素）以及公司治理评估（考量管理层素质、股权结构合理性、内部控制有效性等方面）等专业分析方法，精心筛选出具有良好发展前景、稳定盈利能力以及坚实竞争壁垒的优质股票，并进行长期坚定持有。

在持有期间，除了公司基本面发生重大不利变化（如核心业务遭受重大冲击、财务造假丑闻曝光等极端情况）或市场出现严重系统性风险（如全球性金融危机、重大自然灾害引发的经济危机等）外，应尽量减少不必要的交易操作。

这样不仅能够有效规避短期市场波动带来的不确定性风险，还能显着减少交易成本对投资收益的侵蚀，使投资者能够充分受益于公司成长所带来的内在价值提升以及持续稳定的股息股息分红收益，实现长期投资收益的最大化。

（二）选择合适的交易工具和平台1比较不同证券公司的佣金费率在选择证券公司开立交易账户时，投资者应秉持审慎态度，对不同券商的佣金费率进行全面细致的比较分析。

选择佣金费率较低的券商无疑能够直接有效地降低交易成本，增加投资收益的实际到手金额。

然而，在关注佣金费率的同时，投资者还需综合考量券商的多元化服务质量、交易系统的稳定性与便捷性、研究报告与投资咨询服务的专业深度与广度等多方面因素。

例如，一些新兴的互联网券商凭借其先进的技术平台与创新的运营模式，能够提供相对较低的佣金费率，部分甚至推出零佣金交易模式（但可能通过其他增值服务收费或流量变现等方式获取收益），但其在研究报告与投资咨询服务方面可能相对薄弱，缺乏专业资深的研究团队与丰富全面的行业研究资源，难以满足专业投资者或对深度研究有较高需求投资者的要求。

而一些大型传统券商虽然佣金费率相对较高，但它们通常拥有庞大的专业研究团队，能够提供高质量、全方位的金融服务，包括深入精准的行业研究报告、个性化的投资咨询建议、丰富多样的投资产品与服务体系以及稳定高效的交易系统等，能够为投资者在投资决策过程中提供有力的支持与保障。