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第19章 国际市场对国内股市的传导效应（第3页）

下的国内股市变奏主要经济体的货币政策仿若拥有强大魔力的指挥棒，其溢出效应能够在全球金融市场的广阔舞台上演奏出一曲曲波澜壮阔的乐章，对国内股市产生极为深远的影响。

以美联储为例，其货币政策的调整在全球金融市场中犹如一场强烈的地震，具有广泛而深刻的影响力。

当美联储如慷慨的圣诞老人般实施宽松货币政策，如降息、量化宽松（qe）等时，大量美元资金如奔腾的洪水般流入全球市场，新兴经济体市场也难以幸免，仿若被洪水淹没的岛屿。

这些资金如同饥饿的狼群，在全球范围内寻觅着更高的投资回报，其中一部分便会如发现猎物般流入国内股市，推动股价如欢快的小鹿般上涨，增加市场流动性如注入新鲜血液般，降低市场利率如松开紧绷的琴弦般，刺激企业融资与投资活动如点燃引擎般。

例如，在2008-2014年美联储实施多轮qe的漫长时期，中国股市也迎来了如春风拂面般的一定程度的资金流入与股价上涨。

尤其是一些与新兴产业相关的股票，如互联网、生物医药等行业股票，仿若被之神眷顾般受到国际资金的青睐，估值如被吹大的气球般大幅提升，投资者对这些行业的未来充满了无限憧憬，仿佛看到了一座隐藏着无数宝藏的神秘岛屿，资金也如汹涌的潮水般不断涌入，推动股价一路攀升。

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然而，当美联储如严厉的法官般开始收紧货币政策，加息或缩减资产负债表时，美元回流美国的现象便会如退潮的海水般出现，全球新兴市场则面临如被抽干水分的池塘般流出压力，国内股市自然也无法置身事外。

如在2015-2018年美联储加息周期这一艰难时期，中国股市资金面如干涸的沙漠般紧张，股价如坠落的星辰般下跌，市场风险偏好如降低的温度计般下降，投资者们更倾向于如胆小的蜗牛般持有现金或低风险债券等资产，股市的活跃度与融资功能如受损的翅膀般受到抑制。

许多企业的融资成本如升高的山峰般上升，发展如被困在牢笼中的飞鸟般受到制约，宏观经济增长也面临如负重前行的行者般一定压力，实体经济与金融市场之间的良性互动如断裂的桥梁般被打破，整个股市仿佛陷入了一片黑暗而寒冷的深渊，难以找到光明与温暖的出口。

（二）财政政策：国际协同与竞争舞台上的股市角色财政政策的国际协同与竞争仿若一场精彩绝伦的国际象棋比赛，各国在全球经济的棋盘上纵横捭阖，其每一步棋的落子都会对国内股市产生微妙而深远在全球经济的棋盘上纵横捭阖，其每一步棋的落子都会对国内股市产生微妙而深远的传导效应。

在全球经济危机如阴霾笼罩的黑暗时期，各国政府仿若英勇的骑士，纷纷采取财政刺激政策这把利剑来试图斩断危机的枷锁，促进经济复苏。

财政刺激政策包含增加政府支出、减税等一系列强有力的举措，这些政策能够如神奇的魔法棒般直接或间接影响国内企业的经营环境与盈利能力，进而在股市这座绚丽的舞台上演绎出不同的精彩剧情。

例如，在2009年全球金融危机后的艰难重建时期，各国纷纷推出如磅礴大雨般大规模财政刺激计划。

美国的财政刺激计划如一场及时雨，增加了对基础设施建设、新能源等领域的投入，相关行业企业的订单如雪花般纷纷增加，利润如茁壮成长的树苗般提升，股价在股市的天空中也如闪耀的星辰般上涨，同时也吸引了全球资金如飞蛾扑火般的关注与流入。

中国也实施了“四万亿”

财政刺激计划，这一计划如同一座明亮的灯塔，重点投向基础设施、保障性住房等领域，国内的建筑、建材、工程机械等行业仿若被阳光照耀般受益明显，相关上市公司股价如火箭升空般大幅上涨，市场对这些行业的投资热情如燃烧的火焰般高涨，带动了股市的一轮如绚烂烟火般反弹行情，投资者们在这轮行情中仿佛看到了经济复苏的希望曙光，纷纷投身其中，推动市场逐渐回暖。

然而，在国际经济竞争如激烈战场般的格局下，各国财政政策也可能如相互碰撞的战车般存在竞争关系。

一些国家为了如贪婪的海盗般吸引国际资本、促进本国产业如茁壮成长的巨兽般发展，可能会推出如过度包装的礼物般过度的财政补贴或税收优惠政策，这或许会如暗中射出的冷箭般对其他国家的相关产业造成冲击，影响国内股市中相关行业企业的竞争力与股价表现。

例如，在光伏产业如朝阳初升般发展初期，一些欧美国家对本国光伏企业提供如坚固盾牌般高额补贴，使得中国光伏企业在国际市场竞争中如在荆棘丛中前行般面临巨大压力，股价波动如汹涌的海浪般较大，行业发展如被困在迷宫中的行者般面临一定困境。

直到中国政府也如智慧的军师般出台一系列扶持政策，才逐渐如点亮明灯般提升了国内光光伏产业竞争力与市场地位，股价也逐步如解冻的河流般企稳回升，在国际光伏产业的舞台上重新找回了自己的位置，继续向着光明的未来前行。

七、传导效应的差异表现：多维度视角下的不同传导画卷（一）不同市场环境：牛市、熊市与震荡市的传导百态在如阳光明媚、繁花似锦的牛市环境中，国内股市投资者的情绪如欢快的小鸟般乐观，风险偏好如高涨的火焰般较高。

助燃剂国际市场的积极信号仿若被放大镜般放大，如同为燃烧的火焰添加了助燃剂，进一步推动国内股市如奔腾的骏马般上涨。

例如，在全球经济如同一列高速行驶的和谐号列车同步增长时期，国际市场需求如旺盛的花朵般旺盛，国际贸易如繁忙的港口般活跃，主要经济体货币政策如温暖的春风般宽松，国际股市普遍如欢快的乐章般上涨。

国内股市在这种如天堂般有利的国际市场环境下，投资者们会如狂热的信徒般更加积极地买入股票，尤其是那些与国际市场关联度如紧密齿轮般较高的行业板块，如科技、消费等行业股票。

此时，国际市场对国内股市的传导效应更多地如明亮的灯塔般体现为正向的推动作用，市场成交量如汹涌的潮水般持续放大，股价如不断攀升的山峰般屡创新高，投资者们往往如被蒙蔽双眼的飞蛾般忽视潜在风险，市场泡沫如膨胀的气球般容易滋生，仿佛整个股市都沉浸在一场盛大而虚幻的狂欢派对之中。

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而在如黑暗寒冷、狂风呼啸的熊市环境中，国内股市投资者的信心如脆弱的玻璃般不足，风险厌恶情绪如汹涌的洪水般强烈。

国际市场的负面冲击仿若一场猛烈的暴风雪，会如锋利的刀刃般加剧国内股市的下跌。

如在全球金融危机如恶魔咆哮般的恐怖时期，国际市场的恐慌情绪如瘟疫般蔓延至国内，尽管国内政府如坚强的堡垒般采取了一系列救市措施，但由于国际市场的系统性风险如巨大的黑洞般巨大，国内股市仍然如在暴风雨中飘摇的孤舟难以避免地大幅下跌。

投资者们如惊慌失措的羊群般纷纷抛售股票，市场流动性如干涸的沙漠般枯竭，股价如坠落的陨石般暴跌，许多企业如在寒冬中凋零的花朵般面临破产危机，股市的融资功能如受损的心脏般丧失，实体经济也如被拖入泥沼的巨人般受到严重拖累，失业率如上升的温度计般上升，经济增长如停滞的时钟般陷入停滞。

在这种如地狱般的情况下，国际市场对国内股市的传导效应表现为如强烈地震般强烈的负面冲击，且传导速度如闪电般快、影响范围如洪水般广、破坏程度如烈火般深，仿佛整个股市都被黑暗和绝望所笼罩，看不到一丝希望的曙光。

在如摇摆不定、风云变幻的震荡市环境中，国际市场的波动对国内股市的传导效应如神秘的魔法般相对复杂。

国内股市可能会如随风摇曳的树叶般根据国际市场的短期波动狐狸调整，但由于市场缺乏如明确灯塔般明确的趋势，投资者心态如谨慎的狐狸般较为谨慎，传导效应的持续性如短暂的流星般不强。

例如，当国际原油价格如调皮的精灵般短期波动时，国内股市中的能源股和相关化工股可能会如水面的涟漪般出现相应的涨跌，但由于市场整体处于震荡格局如迷宫般，这种波动往往如短暂的梦境般是短期的，股价在经过如短暂旅程般一段时间的调整后可能会如迷失方向的飞鸟般回到原来的区间。

投资者在震荡市中更如精明的商人般注重基本面分析和个股选择，国际市场因素只是如众多繁星中的一颗般影响其投资决策的众多因素之一，市场的波动更多地如复杂的拼图般受到国内宏观经济数据、政策导向以及行业供需关系等因素的综合影响，仿佛在一片迷雾中摸索前行，难以捉摸市场的真正走向。

（二）不同行业板块：出口、资源、金融内需主导型的传导差异对于如勇敢出海的帆船般出口导向型行业，如电子、家电、纺织服装等行业，国际市场的传导效应最为如精准的指南针般直接和明显。

国际市场需求的变动、贸易政策的调整以及汇率波动等因素都会如狂风巨浪般对这些行业的企业经营产生重大影响，进而在股市如广阔海洋般迅速反映出来。

例如，在中美贸易摩擦如激烈战场般的硝烟弥漫期间，电子行业中的智能手机出口企业如在枪林弹雨中的战士般面临美国市场的高额关税，出口订单如减少的雨滴般大幅减少，企业利润如缩水的海绵般下滑，股价在股市的天空中如坠落的流星般暴跌。

投资者们望着如黑暗深渊般的行业前景，对该行业的未来预期也如熄灭的火焰般变得极为悲观，资金如退潮般大量流出该行业板块，转向如宁静港湾般国内需求主导的行业或避险资产，使得该行业在股市中的处境愈发艰难，仿佛在狂风暴雨中独自挣扎，找不到安全的避风港。