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第55章 根据市场的波动率调整投资组合的权重（第3页）

例如，股票的波动率通常高于债券，因此股票的波动率阈值范围可能更宽。

对于股票，可以根据市场历史数据，分析不同板块（如蓝筹股、成长股、小盘股等）的波动范围，来确定更具针对性的阈值。

同时，投资者的风险偏好对阈值设定至关重要。

风险厌恶型投资者可能倾向于设定较低的波动率上限阈值，以便在市场波动稍有增加时就采取行动降低风险。

例如，他们可能将股票投资组合的波动率上限阈值设定为20。

而风险偏好型投资者则可以接受较高的波动率，其上限阈值可能设定为30或更高。

在市场波动率超过上限阈值时，投资者应降低高风险资产（如高贝塔股票）的权重，增加低风险资产（如债券、现金等）的权重。

例如，当市场波动率从20上升到25（假设上限阈值为22），投资者可以将股票在投资组合中的权重从70降低到50，同时将债券权重从20提高到30，现金权重从10提高到20。

相反，当波动率低于下限阈值时，可以适当增加高风险资产权重以追求更高收益。

然而，阈值的设定并非一成不变，需要随着市场环境的变化动态调整。

在市场结构发生重大变化（如金融创新产品大量涌现、新的行业崛起等）或宏观经济周期转换时，投资者应重新评估阈值的合理性，并及时修改。

2定期按比例调整定期按比例调整策略要求投资者按照预定的时间间隔（如每季度、每半年），根据市场波动率的最新情况调整投资组合权重。

这种方法的优点是可以避免投资者因短期市场波动而过度频繁地调整权重，保持投资策略的相对稳定性。

在实施该策略时，投资者首先要确定不同波动率区间对应的资产权重比例。

这需要基于对市场历史数据的深入分析和对不同资产在不同波动率环境下表现的研究。

例如，当波动率处于较低区间（如0-15）时，股票、债券、现金的权重比例可以设定为70、20、10；当波动率处于中等区间（15-30）时，权重比例调整为50、30、20；当波动率高于30时，权重比例变为30、50、20。

然而，这种方法存在一定的局限性，主要是可能无法及时捕捉到市场波动率的突然变化。

在市场快速变化的时期，如突发重大经济事件或政策调整导致市场波动率急剧上升或下降时，投资组合可能会在调整周期内暂时偏离最优配置。

为了减轻这种局限性，投资者可以结合实时的市场监测和一些简单的波动率预警指标，当波动率出现异常变化且可能突破预设区间时，提前进行权重调整或者缩短下一次的调整周期。

（二）动态比例调整法1波动率目标策略波动率目标策略旨在通过持续调整投资组合权重，使投资组合的波动率始终保持在一个目标水平附近。

这一策略的实施需要投资者首先确定一个期望的波动率目标值，这个目标值的确定需要综合考虑投资者的风险承受能力、投资目标以及资产的风险-收益特征。

对于风险承受能力较低的投资者，如退休人员或保守型投资者，他们可能希望投资组合的波动率目标值较低，如10-15。

而对于年轻的、具有较高风险承受能力且追求较高收益的投资者，波动率目标值可以设定在20-25。

在确定目标值后，投资者需要根据市场波动率的实际变化动态调整投资组合权重。

计算投资组合波动率与目标波动率之间的差异是调整的关键。

这涉及到对投资组合价值和波动率之间关系的精确计算。

例如，如果投资组合当前价值为200万元，目标波动率为18，而通过市场数据和模型计算得出当前投资组合的波动率为22，则需要调整权重以降低波动率。

具体调整过程需要分析各资产对组合波动率的贡献，通常可以通过资产的波动率、资产在组合中的权重以及资产之间的相关性来计算。

如果发现股票资产对波动率的贡献过大，可能是由于某些高贝塔股票的波动剧烈，投资者可以通过卖出部分高波动率股票，买入低波动率资产（如债券或现金）来实现权重调整，直至投资组合的波动率接近目标水平。

这种策略对市场数据的及时性和计算能力要求较高，因为需要持续监测和调整。

同时，在市场极端波动时期，可能需要更频繁地调整权重，以避免投资组合波动率大幅偏离目标值。

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2风险平价策略风险平价策略基于一种先进的风险管理理念，即通过调整投资组合中的不同资产权重，使各资产对总风险的贡献度相等。

在考虑市场波动率变化的情况下，准确计算各资产的风险贡献是实施这一策略的关键。

风险贡献的计算通常涉及到资产的方差和协方差。

对于一个包含多种资产（如股票、债券、大宗商品等）的投资组合，首先要计算每种资产的方差，这反映了资产自身的波动程度。

同时，还要计算资产之间的协方差，因为协方差衡量了资产之间的相关性对投资组合风险的影响。